2011.06.20 13:25
A következő hetek-hónapok görög eseményeit lényegesen befolyásolja a holnapi parlamenti bizalmi szavazás a múlt héten felállt új görög kormányról, a JPMorgan londoni elemzői azonban úgy látják: akárhogy is dönt holnap a parlament, 6-12 hónapos távon végülis kétharmados az esélye annak, hogy a görögöknek államadósság-átütemezéshez kell folyamodniuk az érdemi teherkönnyítés érdekében.
A JPMorgan londoni elemzői a különböző forgatókönyvekhez saját maguk becsültek valószínűségeket és ez alapján adódott a fent vázolt továbbra is borús piaci kilátás. Amint az alábbi ábrán látszik: a döntési fa két ága a holnapi parlamenti bizalmi szavazáshoz kapcsolódik, amelynél 75%-os valószínűséget adnak annak, hogy a kormány túléli a bizalmi szavazást és így a kormányzó PASOK végrehajthatja a megszorító csomagot.
Ezt követően a következő "elágazási pont" az, hogy a bécsi kezdeményezésnek nevezett adósságkezelési megoldás (amely mellett elkötelezték magukat az eurózóna pénzügyminiszterek) mennyire működik majd a gyakorlatban. Amennyiben működik (75%-os valószínűség) és a megszorító csomag is eléri a célját (50%-os esély), akkor 28%-os kumulált valószínűség mellett pozitív lesz az ügy kimenetele. Amennyiben működik a bécsi kezdeményezés, de a társadalmi ellenállás miatt a megszorító csomag nem teljesen éri el a célját, akkor szintén 28%-os kumulált valószínűséggel negatív lesz az ügy kimenetele. Ez azt jelentené, hogy a hatalmas görög államadósság csökkentésére valamilyen adósság-átütemezési megoldást kell érvényesíteni (a bécsi kezdeményezés semmilyen érdemi hatással nincs az adósságállományra).
A döntési fa alsó ágán 25%-os valószínűséggel indul az a forgatókönyv, hogy elbukik a holnapi parlamenti bizalmi szavazáson a kormány, így előrehozott választásokra kell sort keríteni. Ezt követően két forgatókönyv várható, amelyek közül kétharmados az esélye annak a JPMorgan elemzői szerint, hogy az új kormány is kihátrál a megszorítások alól és veszélybe kerül a nemzetközi hitelrészletek kifizetése, így gyakorlatilag az adósság-átütemezés felé sodródik az ország (17%-os kumulált csődvalószínűség). Az előrehozott választások nyomán egy "elfogadható" kormány felállása (azaz olyan, amely lényegében kitart a megszorító csomag mellett) egyharmados esélyű a befektetési bank szakértői szerint és így a bécsi kezdeményezés sikere-sikertelensége, majd a társadalmi reakciók az újabb "elágazási pontok" a folyamatban.
Amint az alábbi ábra jobb oldalán látszik, a negatív kimenetelek összesített valószínűsége a következő 6-12 hónap során mintegy kétharmados, azaz végülis a honlapi parlamenti szavazás nagyobb perspektívából szemlélve az eseményeket nem is olyan kulcsfontosságú, mint ahogy elsőre kinéz.
A következő hetek-hónapok görög eseményeit lényegesen befolyásolja a holnapi parlamenti bizalmi szavazás a múlt héten felállt új görög kormányról, a JPMorgan londoni elemzői azonban úgy látják: akárhogy is dönt holnap a parlament, 6-12 hónapos távon végülis kétharmados az esélye annak, hogy a görögöknek államadósság-átütemezéshez kell folyamodniuk az érdemi teherkönnyítés érdekében.
A JPMorgan londoni elemzői a különböző forgatókönyvekhez saját maguk becsültek valószínűségeket és ez alapján adódott a fent vázolt továbbra is borús piaci kilátás. Amint az alábbi ábrán látszik: a döntési fa két ága a holnapi parlamenti bizalmi szavazáshoz kapcsolódik, amelynél 75%-os valószínűséget adnak annak, hogy a kormány túléli a bizalmi szavazást és így a kormányzó PASOK végrehajthatja a megszorító csomagot.
Ezt követően a következő "elágazási pont" az, hogy a bécsi kezdeményezésnek nevezett adósságkezelési megoldás (amely mellett elkötelezték magukat az eurózóna pénzügyminiszterek) mennyire működik majd a gyakorlatban. Amennyiben működik (75%-os valószínűség) és a megszorító csomag is eléri a célját (50%-os esély), akkor 28%-os kumulált valószínűség mellett pozitív lesz az ügy kimenetele. Amennyiben működik a bécsi kezdeményezés, de a társadalmi ellenállás miatt a megszorító csomag nem teljesen éri el a célját, akkor szintén 28%-os kumulált valószínűséggel negatív lesz az ügy kimenetele. Ez azt jelentené, hogy a hatalmas görög államadósság csökkentésére valamilyen adósság-átütemezési megoldást kell érvényesíteni (a bécsi kezdeményezés semmilyen érdemi hatással nincs az adósságállományra).
A döntési fa alsó ágán 25%-os valószínűséggel indul az a forgatókönyv, hogy elbukik a holnapi parlamenti bizalmi szavazáson a kormány, így előrehozott választásokra kell sort keríteni. Ezt követően két forgatókönyv várható, amelyek közül kétharmados az esélye annak a JPMorgan elemzői szerint, hogy az új kormány is kihátrál a megszorítások alól és veszélybe kerül a nemzetközi hitelrészletek kifizetése, így gyakorlatilag az adósság-átütemezés felé sodródik az ország (17%-os kumulált csődvalószínűség). Az előrehozott választások nyomán egy "elfogadható" kormány felállása (azaz olyan, amely lényegében kitart a megszorító csomag mellett) egyharmados esélyű a befektetési bank szakértői szerint és így a bécsi kezdeményezés sikere-sikertelensége, majd a társadalmi reakciók az újabb "elágazási pontok" a folyamatban.
Amint az alábbi ábra jobb oldalán látszik, a negatív kimenetelek összesített valószínűsége a következő 6-12 hónap során mintegy kétharmados, azaz végülis a honlapi parlamenti szavazás nagyobb perspektívából szemlélve az eseményeket nem is olyan kulcsfontosságú, mint ahogy elsőre kinéz.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=151208
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=151208
