2012. január 11. 17:08
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének januári világgazdasági prognózisa szerint a ház közgazdászai az eddigi adatok alapján úgy gondolják, hogy az euróövezeti gazdaság teljesítménye a tavalyi utolsó negyedévben csökkenni kezdett. A cég új előrejelzése szerint a recesszió 2012 harmadik negyedévének végéig eltart. A JP Morgan elemzői az általuk jósolt visszaesés fő okai közé sorolják a valutauniós országokban zajló költségvetési szigorításokat, valamint a feszes hitelpiaci kondíciókat, amelyek nemcsak a perifériális országokra, hanem a központi eurótagállamok egy részére is jellemző. A cég a valutauniós GDP-érték 1 százaléknál valamivel nagyobb visszaesését várja a vizsgált ciklusban a legutóbbi csúcshoz mérve. A legsúlyosabb helyzetben lévő Görögországban azonban, ahol az adósságválság kirobbanása óta 12 százalékkal zuhant a hazai össztermék, a JP Morgan londoni elemzői még további "legalább 10 százalékos" GDP-visszaesést és 2014-ig elhúzódó recessziót valószínűsítenek. A ház Németországban nem jósol recessziót, de 2012-re mindössze 0,3 százalékos német gazdasági növekedést állított be idei első előrejelzésébe. Franciaországban azonban a JP Morgan londoni közgazdászai szerint 2012-ben 0,6 százalékkal csökken a GDP-érték, Olaszországban pedig kétévi recesszióra számítanak a cég elemzői: becslésük szerint az olasz gazdaság teljesítménye az idén 1,7 százalékkal, jövőre 0,7 százalékkal esik vissza reálértéken. Az euróövezet egészének növekedési kilátásaira mindazonáltal vannak a JP Morgan új prognózisánál is jóval borúlátóbb előrejelzések is a City elemzői közösségében.
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=161253
2012. január 11., szerda
2011. november 1., kedd
A JP Morgan bankcsoport londoni közgazdászai minap kiadott, felülvizsgált prognózisukban közölték, hogy a magyar gazdaságban az általuk eddig várt 1,3 százaléknál 0,8 százalékponttal alacsonyabb, mindössze 0,5 százalékos növekedéssel számolnak 2012 egészére.
A ház londoni elemzői szerint jövőre Magyarországon lesz a leggyengébb a gazdasági növekedés a közép-kelet-európai országcsoportban.
A ház londoni elemzői szerint jövőre Magyarországon lesz a leggyengébb a gazdasági növekedés a közép-kelet-európai országcsoportban.
2011. október 4., kedd
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó európai közgazdászai minap ismertetett legújabb térségi előrejelzésükben közölték: a magyar gazdaságban az általuk eddig várt 1,3 százaléknál 0,8 százalékponttal alacsonyabb, mindössze 0,5 százalékos növekedéssel számolnak 2012 egészére. A ház londoni elemzői szerint jövőre Magyarországon lesz a leggyengébb a gazdasági növekedés a közép-kelet-európai országcsoportban. A cég 2011-re 1,4 százalékos magyar GDP-bővülést valószínűsít az eddigi 1,5 százalék helyett. A JP Morgan szakértői 0,6 százalékponttal 1,0 százalékra rontották Csehországra adott 2012-es növekedési prognózisukat, Lengyelországban pedig az eddigi 3,0 százalék helyett 2,7 százalékos egész évi növekedést várnak jövőre.
2011. szeptember 30., péntek
Már csak 0,5(!) százalékos növekedést várnak Magyarországon
2011.09.30 10:02
Meredeken rontották a közép-kelet-európai országok - különösen Magyarország és Csehország - jövő évi gazdasági növekedésére adott becsléseiket pénteki új prognózisukban londoni felzárkózó piaci elemzők, elsősorban az euróövezetben várt recesszió negatív keresleti hatásaira hivatkozva - írja az MTI. A JP Morgan mindössze 0,5 százalékos növekedést vár Magyarországon jövőre.
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének a felzárkózó európai térséggel foglalkozó közgazdászai pénteken ismertetett legújabb előrejelzésükben közölték: a magyar gazdaságban az eddig várt 1,3 százaléknál 0,8 százalékponttal alacsonyabb, mindössze 0,5 százalékos növekedéssel számolnak 2012 egészére.
A ház londoni elemzői szerint 2012-ben Magyarországon lesz a leggyengébb a gazdasági növekedés a közép-kelet-európai országcsoportban.
A JP Morgan szakértői 0,6 százalékponttal 1,0 százalékra rontották Csehországra adott 2012-es növekedési prognózisukat, Lengyelországban pedig az eddigi 3,0 százalék helyett 2,7 százalékos egész évi növekedést várnak jövőre.
Mint ismert, a kormány 1,5 százalékos GDP-növekedéssel számol a jövő évi költségvetés tervezésekor, de ennél némileg magasabb, 2 százalékos növekedésre számít. A Költségvetési Felelősségi Intézet tegnap azt jelezte, kivetítésük szerint az eddigi ismert költségvetési intézkedések nem lesznek elegendőek a hiánycél tartására, ráadásul ez a kivetítés nem számolt a válság, ezzel együtt a gazdasági helyzet rosszabbodásával.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=156145
Meredeken rontották a közép-kelet-európai országok - különösen Magyarország és Csehország - jövő évi gazdasági növekedésére adott becsléseiket pénteki új prognózisukban londoni felzárkózó piaci elemzők, elsősorban az euróövezetben várt recesszió negatív keresleti hatásaira hivatkozva - írja az MTI. A JP Morgan mindössze 0,5 százalékos növekedést vár Magyarországon jövőre.
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének a felzárkózó európai térséggel foglalkozó közgazdászai pénteken ismertetett legújabb előrejelzésükben közölték: a magyar gazdaságban az eddig várt 1,3 százaléknál 0,8 százalékponttal alacsonyabb, mindössze 0,5 százalékos növekedéssel számolnak 2012 egészére.
A ház londoni elemzői szerint 2012-ben Magyarországon lesz a leggyengébb a gazdasági növekedés a közép-kelet-európai országcsoportban.
A JP Morgan szakértői 0,6 százalékponttal 1,0 százalékra rontották Csehországra adott 2012-es növekedési prognózisukat, Lengyelországban pedig az eddigi 3,0 százalék helyett 2,7 százalékos egész évi növekedést várnak jövőre.
Mint ismert, a kormány 1,5 százalékos GDP-növekedéssel számol a jövő évi költségvetés tervezésekor, de ennél némileg magasabb, 2 százalékos növekedésre számít. A Költségvetési Felelősségi Intézet tegnap azt jelezte, kivetítésük szerint az eddigi ismert költségvetési intézkedések nem lesznek elegendőek a hiánycél tartására, ráadásul ez a kivetítés nem számolt a válság, ezzel együtt a gazdasági helyzet rosszabbodásával.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=156145
2011. június 20., hétfő
Holnap fontos döntést hoznak a görögök - Mi múlik rajta?
2011.06.20 13:25
A következő hetek-hónapok görög eseményeit lényegesen befolyásolja a holnapi parlamenti bizalmi szavazás a múlt héten felállt új görög kormányról, a JPMorgan londoni elemzői azonban úgy látják: akárhogy is dönt holnap a parlament, 6-12 hónapos távon végülis kétharmados az esélye annak, hogy a görögöknek államadósság-átütemezéshez kell folyamodniuk az érdemi teherkönnyítés érdekében.
A JPMorgan londoni elemzői a különböző forgatókönyvekhez saját maguk becsültek valószínűségeket és ez alapján adódott a fent vázolt továbbra is borús piaci kilátás. Amint az alábbi ábrán látszik: a döntési fa két ága a holnapi parlamenti bizalmi szavazáshoz kapcsolódik, amelynél 75%-os valószínűséget adnak annak, hogy a kormány túléli a bizalmi szavazást és így a kormányzó PASOK végrehajthatja a megszorító csomagot.
Ezt követően a következő "elágazási pont" az, hogy a bécsi kezdeményezésnek nevezett adósságkezelési megoldás (amely mellett elkötelezték magukat az eurózóna pénzügyminiszterek) mennyire működik majd a gyakorlatban. Amennyiben működik (75%-os valószínűség) és a megszorító csomag is eléri a célját (50%-os esély), akkor 28%-os kumulált valószínűség mellett pozitív lesz az ügy kimenetele. Amennyiben működik a bécsi kezdeményezés, de a társadalmi ellenállás miatt a megszorító csomag nem teljesen éri el a célját, akkor szintén 28%-os kumulált valószínűséggel negatív lesz az ügy kimenetele. Ez azt jelentené, hogy a hatalmas görög államadósság csökkentésére valamilyen adósság-átütemezési megoldást kell érvényesíteni (a bécsi kezdeményezés semmilyen érdemi hatással nincs az adósságállományra).
A döntési fa alsó ágán 25%-os valószínűséggel indul az a forgatókönyv, hogy elbukik a holnapi parlamenti bizalmi szavazáson a kormány, így előrehozott választásokra kell sort keríteni. Ezt követően két forgatókönyv várható, amelyek közül kétharmados az esélye annak a JPMorgan elemzői szerint, hogy az új kormány is kihátrál a megszorítások alól és veszélybe kerül a nemzetközi hitelrészletek kifizetése, így gyakorlatilag az adósság-átütemezés felé sodródik az ország (17%-os kumulált csődvalószínűség). Az előrehozott választások nyomán egy "elfogadható" kormány felállása (azaz olyan, amely lényegében kitart a megszorító csomag mellett) egyharmados esélyű a befektetési bank szakértői szerint és így a bécsi kezdeményezés sikere-sikertelensége, majd a társadalmi reakciók az újabb "elágazási pontok" a folyamatban.
Amint az alábbi ábra jobb oldalán látszik, a negatív kimenetelek összesített valószínűsége a következő 6-12 hónap során mintegy kétharmados, azaz végülis a honlapi parlamenti szavazás nagyobb perspektívából szemlélve az eseményeket nem is olyan kulcsfontosságú, mint ahogy elsőre kinéz.
A következő hetek-hónapok görög eseményeit lényegesen befolyásolja a holnapi parlamenti bizalmi szavazás a múlt héten felállt új görög kormányról, a JPMorgan londoni elemzői azonban úgy látják: akárhogy is dönt holnap a parlament, 6-12 hónapos távon végülis kétharmados az esélye annak, hogy a görögöknek államadósság-átütemezéshez kell folyamodniuk az érdemi teherkönnyítés érdekében.
A JPMorgan londoni elemzői a különböző forgatókönyvekhez saját maguk becsültek valószínűségeket és ez alapján adódott a fent vázolt továbbra is borús piaci kilátás. Amint az alábbi ábrán látszik: a döntési fa két ága a holnapi parlamenti bizalmi szavazáshoz kapcsolódik, amelynél 75%-os valószínűséget adnak annak, hogy a kormány túléli a bizalmi szavazást és így a kormányzó PASOK végrehajthatja a megszorító csomagot.
Ezt követően a következő "elágazási pont" az, hogy a bécsi kezdeményezésnek nevezett adósságkezelési megoldás (amely mellett elkötelezték magukat az eurózóna pénzügyminiszterek) mennyire működik majd a gyakorlatban. Amennyiben működik (75%-os valószínűség) és a megszorító csomag is eléri a célját (50%-os esély), akkor 28%-os kumulált valószínűség mellett pozitív lesz az ügy kimenetele. Amennyiben működik a bécsi kezdeményezés, de a társadalmi ellenállás miatt a megszorító csomag nem teljesen éri el a célját, akkor szintén 28%-os kumulált valószínűséggel negatív lesz az ügy kimenetele. Ez azt jelentené, hogy a hatalmas görög államadósság csökkentésére valamilyen adósság-átütemezési megoldást kell érvényesíteni (a bécsi kezdeményezés semmilyen érdemi hatással nincs az adósságállományra).
A döntési fa alsó ágán 25%-os valószínűséggel indul az a forgatókönyv, hogy elbukik a holnapi parlamenti bizalmi szavazáson a kormány, így előrehozott választásokra kell sort keríteni. Ezt követően két forgatókönyv várható, amelyek közül kétharmados az esélye annak a JPMorgan elemzői szerint, hogy az új kormány is kihátrál a megszorítások alól és veszélybe kerül a nemzetközi hitelrészletek kifizetése, így gyakorlatilag az adósság-átütemezés felé sodródik az ország (17%-os kumulált csődvalószínűség). Az előrehozott választások nyomán egy "elfogadható" kormány felállása (azaz olyan, amely lényegében kitart a megszorító csomag mellett) egyharmados esélyű a befektetési bank szakértői szerint és így a bécsi kezdeményezés sikere-sikertelensége, majd a társadalmi reakciók az újabb "elágazási pontok" a folyamatban.
Amint az alábbi ábra jobb oldalán látszik, a negatív kimenetelek összesített valószínűsége a következő 6-12 hónap során mintegy kétharmados, azaz végülis a honlapi parlamenti szavazás nagyobb perspektívából szemlélve az eseményeket nem is olyan kulcsfontosságú, mint ahogy elsőre kinéz.
--------------------------------------------------------------------------------
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=151208
www.portfolio.hu - http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=151208
2011. január 4., kedd
A JP Morgan stratégái szerint emelkedés várható a globális részvénypiacokon 2011-ben
A JP Morgan stratégái szerint emelkedés várható a globális részvénypiacokon 2011-ben, amit több tényező segíthet. A gazdasági növekedés a nyári lassulást követően új lendületet kaphat, a vállalati profitvárakozások reálisak, a részvénypiacok értékeltsége nem magas hisztorikus viszonylatban és a fejlett országok monetáris politikája laza maradhat. Kockázatot jelenthetnek viszont a költségvetési szigorítások, illetve az, hogy a fejlődő piacokon a túlfűtöttség jelei mutatkoznak - olvasható a JP Morgan 2011-es stratégiájában. Az egyes európai szektorok közül a JP Morgan elemzői felülsúlyozásra ajánlják az energia-és a nyersanyagszektort, a technológiai papírokat és a ciklikus fogyasztási javakat, viszont a defenzívebb egészségügyi, távközlési és közszolgáltatási részvényeket alulsúlyozásra javasolják.
2010. március 19., péntek
Jövőre 250 forint lehet az euró
2010.03.19 12:45
Középtávon a forint jó teljesítményére, a jövő év végéig 250 forintos euró árfolyamra számítanak londoni feltörekvő piaci elemzők, akik szerint Magyarország a térségi társállamok előtt léphet be az euróövezetbe. A magyar gazdaság növekedési kilátásairól ugyanakkor eltérnek az új prognózisok.
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési és elemző részlege pénteken kiadott második negyedévi globális piaci előrejelzésében Magyarországról azt írta: a magyar gazdaságban meglévő, most már csekély egyensúlytalanságokhoz és a befektetések kínálta magas hozamokhoz mérve a befektetői portfoliókban jelenleg nagyon alulsúlyozott a forintkonstrukciók pozíciója. A cég ez idő szerint még nem javasolja erősödésre játszó forintpozíciók felvételét, arra a véleményére hivatkozva, hogy az áprilisi választások előtt megvan a kockázata valamelyes gyengülésnek. A JP Morgan mindazonáltal 2011 végéig 250 forint/euró árfolyamot jósol.
A ház londoni elemzői megerősítették azt a korábban is hangoztatott előrejelzésüket, hogy Magyarország "legalább egy évvel" a térség többi eurótagjelöltje előtt beléphet az euróövezetbe, mivel itt a legerőteljesebbek a csatlakozást ösztönző tényezők, és Magyarország a költségvetési kiigazításban is a térségi társállamok előtt jár.
Magyarország reálgazdasági teljesítményének térségi lemaradását zömmel a feszes hitelkondíciók és a meredek költségvetési szigorítás okozta fogyasztási visszaesés magyarázza. Ennek kedvező oldalaként viszony Magyarország egyedülálló helyzetben van abból a szempontból, hogy a növekedés beindulása után már nem lesz szüksége az államháztartás strukturális deficitjének csökkentésére, ezért a magyar gazdaság középtávú növekedési kilátásai "különösen jók", és 2011-ben eltűnik a magyar gazdaság növekedési hátránya a térségen belül - áll az elemzésben.
A cég szerint a magyar hazai össztermék (GDP) - éves összevetésben számolva - az idei év második felétől már növekedni fog, és az év egészében is növekedés várható; ennek mértékét a JP Morgan szakértői 0,5 százalékra jósolják.
Ezzel ugyanakkor más nagy londoni házak nem értenek egyet.
A UBS bankcsoport londoni befektetési részlege szintén pénteken kiadott, felülvizsgált második negyedévi európai gazdasági előrejelzésében az idei évre még visszaesést jósol a magyar gazdaságban, sőt rontotta is prognózisát, miután lefelé módosította az idei euróövezeti importigényre adott jóslatát is. A ház ennek alapján az eddigi 0,3 százalék helyett most 0,5 százalékos GDP-csökkenést vár Magyarországon 2010 egészében.
A UBS londoni elemzői jövőre "szerény", 2 százalékos növekedést valószínűsítenek a magyar gazdaságban.
A cég azt jósolja, hogy a várhatóan Fidesz-vezetésű új kormány nagyobb hangsúlyt helyez majd a növekedésre és a versenyképességre, és nem a gyors költségvetési konszolidációra fog összpontosítani. A UBS előrejelzése szerint az idei GDP-arányos államháztartási deficitcélt valószínűleg 5,5 százalék környékére módosítják a jelenlegi 3,8 százalékról, főleg az állami vállalatok korábbi veszteségeinek költségvetési konszolidálása miatt. Ennek fejében a Fidesz várhatóan gazdasági reformokba kezd. E politika kulcsfontosságú próbája lesz azonban, hogy a Nemzetközi Valutaalap (IMF) jóváhagyja-e mindezt - áll a UBS pénteki londoni elemzésében.
A UBS alapeseti forgatókönyve szerint mindenesetre az idén már nem várható több jegybanki kamatcsökkentés Magyarországon, jövőre pedig 50 bázispontos emelés lehetséges, 6,25 százalékra. Erre az előrejelzésre ugyanakkor lefelé mutató kockázatok hatnak, ha ugyanis a választási eredménynek és a bemutatott gazdaságpolitikai programnak kedvező lesz a piaci fogadtatása, akkor mód nyílhat további kamatcsökkentésekre - áll a UBS pénteki londoni előrejelzésében.
A JP Morgan pénteki elemzése szerint is "egyértelmű annak a kockázata", hogy az új kormány felfelé módosítja az idei hiánycélt. A cég úgy számol, hogy az állami vállalatok adósságainak konszolidálása akár 7 százalékig is emelheti az idei államháztartási hiányt. A JP Morgan londoni elemzői szerint azonban "a Görögországgal kapcsolatos tapasztalatok" miatt az új kormány is valószínűleg vonakodni fog a strukturális hiány bármilyen lazításától vagy az állami cégek adósságának teljes körű idei konszolidálásától. A ház még egy 25 bázispontos idei jegybanki kamatcsökkentést vár, azzal a kiegészítéssel, hogy ha a forint tovább erősödik, az MNB a választások után folytathatja a monetáris enyhítést. (MTI)
Középtávon a forint jó teljesítményére, a jövő év végéig 250 forintos euró árfolyamra számítanak londoni feltörekvő piaci elemzők, akik szerint Magyarország a térségi társállamok előtt léphet be az euróövezetbe. A magyar gazdaság növekedési kilátásairól ugyanakkor eltérnek az új prognózisok.
A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési és elemző részlege pénteken kiadott második negyedévi globális piaci előrejelzésében Magyarországról azt írta: a magyar gazdaságban meglévő, most már csekély egyensúlytalanságokhoz és a befektetések kínálta magas hozamokhoz mérve a befektetői portfoliókban jelenleg nagyon alulsúlyozott a forintkonstrukciók pozíciója. A cég ez idő szerint még nem javasolja erősödésre játszó forintpozíciók felvételét, arra a véleményére hivatkozva, hogy az áprilisi választások előtt megvan a kockázata valamelyes gyengülésnek. A JP Morgan mindazonáltal 2011 végéig 250 forint/euró árfolyamot jósol.
A ház londoni elemzői megerősítették azt a korábban is hangoztatott előrejelzésüket, hogy Magyarország "legalább egy évvel" a térség többi eurótagjelöltje előtt beléphet az euróövezetbe, mivel itt a legerőteljesebbek a csatlakozást ösztönző tényezők, és Magyarország a költségvetési kiigazításban is a térségi társállamok előtt jár.
Magyarország reálgazdasági teljesítményének térségi lemaradását zömmel a feszes hitelkondíciók és a meredek költségvetési szigorítás okozta fogyasztási visszaesés magyarázza. Ennek kedvező oldalaként viszony Magyarország egyedülálló helyzetben van abból a szempontból, hogy a növekedés beindulása után már nem lesz szüksége az államháztartás strukturális deficitjének csökkentésére, ezért a magyar gazdaság középtávú növekedési kilátásai "különösen jók", és 2011-ben eltűnik a magyar gazdaság növekedési hátránya a térségen belül - áll az elemzésben.
A cég szerint a magyar hazai össztermék (GDP) - éves összevetésben számolva - az idei év második felétől már növekedni fog, és az év egészében is növekedés várható; ennek mértékét a JP Morgan szakértői 0,5 százalékra jósolják.
Ezzel ugyanakkor más nagy londoni házak nem értenek egyet.
A UBS bankcsoport londoni befektetési részlege szintén pénteken kiadott, felülvizsgált második negyedévi európai gazdasági előrejelzésében az idei évre még visszaesést jósol a magyar gazdaságban, sőt rontotta is prognózisát, miután lefelé módosította az idei euróövezeti importigényre adott jóslatát is. A ház ennek alapján az eddigi 0,3 százalék helyett most 0,5 százalékos GDP-csökkenést vár Magyarországon 2010 egészében.
A UBS londoni elemzői jövőre "szerény", 2 százalékos növekedést valószínűsítenek a magyar gazdaságban.
A cég azt jósolja, hogy a várhatóan Fidesz-vezetésű új kormány nagyobb hangsúlyt helyez majd a növekedésre és a versenyképességre, és nem a gyors költségvetési konszolidációra fog összpontosítani. A UBS előrejelzése szerint az idei GDP-arányos államháztartási deficitcélt valószínűleg 5,5 százalék környékére módosítják a jelenlegi 3,8 százalékról, főleg az állami vállalatok korábbi veszteségeinek költségvetési konszolidálása miatt. Ennek fejében a Fidesz várhatóan gazdasági reformokba kezd. E politika kulcsfontosságú próbája lesz azonban, hogy a Nemzetközi Valutaalap (IMF) jóváhagyja-e mindezt - áll a UBS pénteki londoni elemzésében.
A UBS alapeseti forgatókönyve szerint mindenesetre az idén már nem várható több jegybanki kamatcsökkentés Magyarországon, jövőre pedig 50 bázispontos emelés lehetséges, 6,25 százalékra. Erre az előrejelzésre ugyanakkor lefelé mutató kockázatok hatnak, ha ugyanis a választási eredménynek és a bemutatott gazdaságpolitikai programnak kedvező lesz a piaci fogadtatása, akkor mód nyílhat további kamatcsökkentésekre - áll a UBS pénteki londoni előrejelzésében.
A JP Morgan pénteki elemzése szerint is "egyértelmű annak a kockázata", hogy az új kormány felfelé módosítja az idei hiánycélt. A cég úgy számol, hogy az állami vállalatok adósságainak konszolidálása akár 7 százalékig is emelheti az idei államháztartási hiányt. A JP Morgan londoni elemzői szerint azonban "a Görögországgal kapcsolatos tapasztalatok" miatt az új kormány is valószínűleg vonakodni fog a strukturális hiány bármilyen lazításától vagy az állami cégek adósságának teljes körű idei konszolidálásától. A ház még egy 25 bázispontos idei jegybanki kamatcsökkentést vár, azzal a kiegészítéssel, hogy ha a forint tovább erősödik, az MNB a választások után folytathatja a monetáris enyhítést. (MTI)
(forrás: portfolio.hu)
2010. február 5., péntek
Kicsit át kell rendeznünk a portfóliónkat
2010.02.05 10:55
Az elmúlt hónapokban tapasztalt részvénypiaci szárnyalás, amelynek hajtóerejét a gazdasági felépüléssel kapcsolatos várakozások jelentették, idén megtorpanni látszik. A JP Morgan emiatt rövid távon nem javasolja a befektetőknek a felépülésre játszó, valamint a nulla hozamú eszközökből a kockázatosabb eszközöbe való átsúlyozást jelentő stratégiákat. A piaci szereplőknek most érdemes csökkenteni a kitettséget az emelkedésben élen járó piacok és szektorok irányában. Középtávon azonban optimisták az elemzők, mivel az attraktív részvénypiaci hozamok és a kedvező profitnövekedési kilátások továbbra is fennállnak.
Globális gazdasági helyzetkép
2009 utolsó negyedévében tovább javult a világgazdaság fellendülése, a negyedik negyedévben a globális GDP becslések szerint 3.8%-kal nőtt, ami több mint 1%-kal van a hosszútávú trend felett. A JP Morgan szerint az idei első félévben a globáls gazdasági növekedés 3.5%-os lehet, Amerika és Ázsia pedig e tekintetben felülteljesítheti Európát és Japánt.
A tavalyi év közepén megindult fellendülés - mely a készletszintek csökkenését és az ipari termelés felfutását eredményezte - jelenleg is tart, azonban a legutóbbi amerikai GDP statisztika rávilágít arra, hogy a vártnál nagyobb mértékű növekedés kétharmad részben a készletállomány-szűkülés lassulásából származó hatásoknak volt betudható, melyek valószínűleg nem lesznek tartósak, hiszen mindössze arról van szó, hogy a kereslet élénkülésére reagálva a vállalatok korábban felhalmozott készletek kisebb részétől kívánnak megszabadulni. A negyedik negyedévben tapasztalt erőteljes növekedés ellenére - a gyenge fogyasztási és beruházási hajlandóság miatt - az éves index így is negatív tartományban maradt.
A JP Morgan által számított globális beszerzési menedzser indexek alapján az idei első negyedévben 2.5%-os évesített növekedést várható az amerikai GDP-ben, ami több mint egy százalékponttal alacsonyabb, mint a befektetési bank konszenzusa. Ez az eltérés nagyrészt a fent említett tényezőknek tudható be.
A legnagyobb lefelé mutató kockázat továbbra is az, a piacok nem kapnak pozitív visszacsatolást a makroadatok irányából. Emellett az amerikai kormányzat körüli növekvő bizonytalanság is nagyban gátolhatja a fellendülést, mivel visszafogja a bankok hitelezési hajlandóságát. További potenciális veszélyforrást jelentenek még a növekedésre nézve az esetleges elhamarkodott jegybanki szigorítások is.
A befektetők igen optimistán fogtak neki a 2010-es évnek, azonban a jókedv hamar elillant, miután a többségében vártnál rosszabb makrogazdasági adatok elbizonytalanították a piaci szereplőket a fellendülésés erősségét illetően. Mindezek ellenére a JP Morgan középtávon továbbra is optimista, az elemzők szerint mind a globális GDP, mind a vállalati profitok a piaci konszezust meghaladó mértékben növekedhetnek.
Rövid távon azonban a korábban ajánlott felépülésre játszó, valamint a nulla kamatozású eszközökből a kockázatosabb eszközökbe való átsúlyozást jelentő stratégiát most nem javasolja a JP Morgan. Az előbbi stratégiának ugyanis az jelentette az alapját, hogy a gazdasági növekedéssel kapcsolatos várakozások folyamatosan emelkedtek.
A JP Morgan tavaly áprilisban és szeptemberben is felfelé módosította a globális gazdasági növekedésre vonatkozó várakozását, azóta viszont további emelésnek nincs oka. Így a JP Morgan várakozása és a piaci konszezus között már csak 0.3%-os az eltérés. Az elkövetkező 2 hónapban pedig kevés az esélye a prognózisok emelkedésének, miután az amerikai GDP konszezus decemberben sem változott.
A másik korábban javasolt, az olcsó pénzből magasabb kockázatú (és magasabb hozamú) eszközök vásárlását jelentő stratégiának pedig az alacsony pénzpiaci hozamok, valamint a bizonytalanság csökkenése jelenette az alapját. Az előbbi most is jellemző, a bizonytalanság azonban az elmúlt egy hónapban látványosan felerősödött. Ezen persze nem kell csodálkozni, hiszen a kínai monetáris szigorítás mellett a görög költségvetési helyzettel, valamint az amerikai pénzügyi rendszer szigorúbb szabályozásával kapcsolatos aggodalmak erőteljesen rányomják bélyegüket a befektetői hangulatra.
A JP Morgan azonban egyáltalán nem látja tragikusnak a helyzetet, a stratégák úgy vélik a Kínai szigorítás nem jelent igazán veszélyt a piacokra, mivel a gazdasági aktivitást csak kismértékben vetheti vissza. A görög államkötvények árfolyamesése sem jelent igazán veszélyt az eurózóna gazdaságára nézve, továbbá az amerikai bankok megregulázását célzó intézkedések sem törik meg a fellendülést.
Mi lesz a részvénypiacokkal?
Rosszul indult az idei év a részvénypiacokon, a januárt a tőzsdék mintegy 5%-os eséssel zárták. A gazdasági és politikai bizonytalanság, valamint az esetleges elhamarkodott kamatemelésekkel kapcsolatos aggodalmak látványos profitrealizálást indítottak el. A lejtmenetben nem meglepő módon azok a piacok és szektorok haladtak az élen, melyeket korábban felülsúlyoztak a befektetők(feltörekvő piacok, nyersanyagszektor). A tőkeáramlás is negatívba fordult, a befektetők az elmúlt hetekben agresszívan vonták ki a pénzt a részvényalapokból.
Bár rövid távon nem kecsegtető a helyzet, középtávon azonban nem kell aggódni, mivel az attraktív hozamok és a kedvező profitnövekedési kilátások továbbra is adottak. A globális részvénypiacok jelenleg 14-es 2010-es előretekintő P/E rátával forognak, ami 7%-os eredményhozamot jelent, ehhez 2%-os átlagos inflációt hozzáadva 9%-os nyereség adódik.
Átlagban ennyit hoznak a részvénybefektetések, ha feltételezzük, hogy nem lesznek meglepetések a növekedési kilátásokat illetően a jelenlegi várakozásokhoz képest. Ez számottevően felülmúlja az átlagos 3%-os kötvénypiaci, valamint 0.5%-os pénzpiaci hozamokat.
A negyedik negyedéves gyorsjelentési szezon szintén támogatólag hat a részvénypiacokra, az eddig jelentő amerikai társaságok 77%-a felülteljesítette az elemzői várakozásokat. A múltban pedig a pozitív meglepetéseket az esetek túlnyomó többségében újabbak követték, így most is nagy az esélye, hogy az elkövetkező negyedévekben is pozitív meglepetéssel szolgálnak majd a cégek.
Mi a helyes stratégia most?
A JP Morgan szerint továbbra is érdemes venni a részvényeket, azonban célszerű csökenteni a kitettséget azon piacok és szektorok irányába, melyek korábban felülteljesítettek (fejlődő piacok, bankszektor, nyersanyagszektor). A stratégák szerint az energia és a technológiai szektort érdemes felülsúlyozni, mivel itt az értékeltségek relatíve alacsonyak, a várható EPS növekedés pedig magas.
(forrás: portfolio.hu)
Bátran vegyünk bele az esésbe - Megéri!
2010.02.04 21:24
Komoly esés mutatkozik ma az amerikai tőzsdéken, ez azonban a befektetőknek jó vételi lehetőséget jelent - nyilatkozta a CNBC-nek David Kelly, a JP Morgan vezető piaci stratégája. A szakértő szerint a közeljövőben jelentős javulást mutathatnak majd a makroadatok, ami újabb lendületet adhat a részvénypiacnak.
"Az amerikai gazdaság képes arra, hogy talpraálljon, a foglalkoztatottság a jövőben növekedni fog, csak ehhez időre van szükség, ami a piacot idegessé teszi" - közölte David Kelly. A szakértő kiemelte, bár a makroadatok vegyes képet mutatnak, a befektetőknek továbbra is érdemes felülsúlyozni a részvényeket.
"Az elkövetkező 3-5 hónapban a foglalkoztatottság bővülése, a kiskereskedelmi forgalom élénkülése, valamint az építkezések számának növekedése várható az USA-ban. Ezek együttesen lendületet adhatnak a részvénypiacnak, így azoknak, akik eddig elhalasztották a részvényvásárlást, most érdemes beszállni a piacra.
Az állampapírpiac kapcsán azonban aggodalmát fejezte ki a szakember, szerinte a hosszú hozamok világszerte túl alacsonyak. Mindeközben komoly pénzek áramlanak a részvénypiacról a kötvénypiacra, az igazság azonban az, hogy a kötvénypiac drága, a részvénypiac pedig olcsó - tette hozzá.
2010. január 10., vasárnap
Magyarországi infláció
A JP Morgan bankcsoport nemrégiben kiadott összehasonlító elemzése azt írta, hogy egyetlen közép-kelet-európai gazdaságnak sem olyan rosszak a költségvetési mutatói, mint Görögországéi, és "történelmi perspektívában tekintve" talán a magyarországi költségvetési konszolidáció a legjobb követendő példa Görögország számára. Magyarország ciklikus kiigazítással számolt GDP-arányos elsődleges államháztartási deficitje a 2006-ban mért 7 százalékról 2008-ban 0,9 százalékra csökkent, 2009-ben pedig az így számított elsődleges - azaz adósságszolgálat nélkül számított - egyenleg valószínűleg 2 százalékos többletbe fordult.
Ez évente átlagosan 3 százalékpontos javulásnak felelt meg az elmúlt három év során, amivel Magyarország jó eséllyel Európa legambiciózusabb költségvetési kiigazítását hajtotta végre. "Nagyjából ez az a szigorítási mérték", amelyre Görögországnak is szüksége lenne - állt a JP Morgan londoni elemzésében.
A JP Morgan citybeli szakértői a hétvégén - a szélesebb londoni konszenzusnak megfelelően - 5,7 százalékos éves összevetésű decemberi magyarországi inflációt jósoltak. A várt gyorsulást szerintük az üzemanyagárakban jelentkező nagymértékű bázishatás, a szezonális átlagnál nagyobb élelmiszerár-emelkedés és az áramdíjak november eleji emelése okozta.
E ház elemzői is azonban arra számítanak, hogy az éves infláció 2010 második felétől már elmaradhat az MNB 3 százalékos középtávú céljától. A JP Morgannél megjegyezték azonban, hogy ez kérdésessé válhat, ha tovább emelkednek az olajárak.
(forrás: MTI/Menedzser fórum)
Ez évente átlagosan 3 százalékpontos javulásnak felelt meg az elmúlt három év során, amivel Magyarország jó eséllyel Európa legambiciózusabb költségvetési kiigazítását hajtotta végre. "Nagyjából ez az a szigorítási mérték", amelyre Görögországnak is szüksége lenne - állt a JP Morgan londoni elemzésében.
A JP Morgan citybeli szakértői a hétvégén - a szélesebb londoni konszenzusnak megfelelően - 5,7 százalékos éves összevetésű decemberi magyarországi inflációt jósoltak. A várt gyorsulást szerintük az üzemanyagárakban jelentkező nagymértékű bázishatás, a szezonális átlagnál nagyobb élelmiszerár-emelkedés és az áramdíjak november eleji emelése okozta.
E ház elemzői is azonban arra számítanak, hogy az éves infláció 2010 második felétől már elmaradhat az MNB 3 százalékos középtávú céljától. A JP Morgannél megjegyezték azonban, hogy ez kérdésessé válhat, ha tovább emelkednek az olajárak.
(forrás: MTI/Menedzser fórum)
Feliratkozás:
Bejegyzések (Atom)